Первый сценарий.

Штаты продолжают попытки вытащить свою финансовую систему за счет нулевых процентных ставок и свою экономику за счет падающего курса доллара. Никаких действенных решений по сжатию монетарной базы не происходит, кроме периодически возникающих в прессе комментариев какого-нибудь Гайтнера (никто не знает почему он всегда на фотках получается с улыбкой дебила?) о том, что Штаты верят в сильный доллар.

Сценарий продолжается - огромный бюджетный дефицит (10% от ВВП) и падающий доллар - естественно все это провоцирует как иностранцев, так и самих американских портфельных менеджеров выходить из доллара. Куда? Да куда угодно - это мы видели за последние полгода - ни один актив за этот период не подешевел (ну , кроме недвижимости - просто она очень инерционна и циклы роста-падения там длятся годами, цикл падения обычно примерно 1/2 по цене и времени от цикла роста).

Процветает кэрри-трейд, доллары доступны по нулевой цене и в значительных объемах. Отличный шанс расти у сырьевых валют, где ставки существенно выше нуля, что уже показали последние недели на рынках австралийского доллара, ранда ЮАР, ну и рубля в том числе.

Акции существенно растут в цене по двум причинам: (1) в условиях нулевой процентной ставки по базовой валюте традиционные модели оценки (через дисконтирование денежных потоков) просто не работают - на ноль делить нельзя!!! И сколько должен стоить актив никто не понимает. (2) Потоки из доллара будут усиливаться по мере ускорения его падения, а значит спрос на другие валюты и активы в этих валютах (акции, облигации, депозиты, а потом, возможно, и недвижимость) будет активно расти.

В США возникает инфляция издержек (вследствие роста импортных цен и девальвации доллара) и инфляции спроса (вследствие вбрасываемых в экономику мер поддержки - помощь безработным, бездомным, голодающим, покупателям автомобилей и т.д. - в условиях огромного дефицита бюджета и эти деньги идут на потребление). Инфляция в США усиливается до 10-12% годовых, что еще сильнее давит на доллар при отсутсвии каких-либо мер стороны ФРС.

Экономика в Штатах начинает оживать - долги обесцениваются, экспорт резко растет, импорт снижается. Вследствие удорожания энергоносителей, большие инвестиции идут в альтернативную энергетику, ее предыдущие изобретения начинают широко применяться, дорогая импортная нефть замещается внутренним газом.

В мировой экономике существенного оживления не происходит - спрос в физическом выражении снижается. Ни Китай, ни Европа не могут заместить стремительно уменьшающегося потребления США. Получают развитие разного рода протекционистские меры. Особенно усиливается борьба с притоком спекулятивного капитала из долларов (вплоть до прямых запретов на свободную конвертацию). На сырьевых рынках происходит стагнация - цены достигают новых высот, но физический спрос на сырье стремительно падает. На приколах танкеры, заполненные нефтью, на складах штабеля никеля, меди и алюминия, в хранилищах золото и серебро - но все это используется как инвестиционные активы, их запасы на исторических хаях , а потребление стремительно снижается.

В какой-то момент Штаты (допустим через 1,5-2 года), накопив инфляцию в 25-30% и обесценив доллар, допустим, до уровня примерно 2.0 за евро и 60 йен (а в рублях может быть где-то 20-23), решают положить конец этой вакханалии и резко поднимают ставки (сценарий начала 80х). Крах сырьевых рынков и резкий разворот по всем валютам к доллару. США за прошедший период набирают вполне приличные темпы экономического роста за счет возобновления внутреннего спроса, а сейчас в дополнение к этому спросу приходит дешевеющее сырье и развернувшиеся потоки капиталов. За несколько лет США возращают себе безусловное экономическое лидерство за счет рецессии в других развитых и особенно развивающихся странах.

Тэги:

Комментарии (0)

Ваше имя:

Комментарий:

Введите код, который Вы видите на рисунке